倒计时100天!比特币「减半叙事」的变与不变

距离第四次比特币减半仅剩不到4个月的时间,预计为2024年4月23日,届时区块奖励将从6.25 BTC降至3.125 BTC。

作为加密行业最重要的叙事之一,「比特币减半」一直是市场期盼的重要刺激事件。面对新一轮减半周期走向尾声,我们应该抱有怎样的期望?市场上又出现了哪些新的变量?

倒计时100天!比特币「减半叙事」的变与不变

减半对加密市场的影响

对加密行业而言,每轮减半都是一次盛事。尤其是比特币前两次减半周期,都出现了数十倍的涨幅。虽然近期观察到两次减半后短期出现了下跌,但随后都走出了长期上涨行情。

然而,2020年第三次减半开始,由于行业规模、关注度和基础设施完善性的显著提升,比特币不再是局限在小众圈子中的产品。它开始与更多外部因素相互影响。

总的来说:

  • 第一次减半之前,关注点主要在比特币作为电子现金的可能性;
  • 第二次减半周期中,关注点转向了比特币成为支付工具的属性,引发了一系列争论;
  • 而在第三次减半周期,比特币已经成为一种另类资产,传统机构与资本的关注开始成为主旋律。

与前两次减半相比,比特币第三次减半的热度前所未有。与此同时,比特币第三次减半时的全球政经环境也影响了其表现。

在宏观因素的影响下,比特币在2020年3月12日至3月13日期间从7600美元开始一路下行,先是跌至5500美元,后来更一度下探到3600美元。然而,随着5月的减半,DeFi市场迎来了新一轮的牛市周期,比特币直冲6万美元,相较于减半前的最低点涨了近20倍。

从历史经验来看,减半后很可能开启一轮新的牛市周期。尽管当下的市值可能较难实现10倍以上的涨幅,但超越上轮牛市的6万美元仍然值得期待。

减半之外的新变量

然而,除了减半事件外,比特币已经历三次减半,区块奖励降至6.25 BTC,已挖出数量超过1900万枚。在这个大背景下,我们需要重新思考许多情况和事物。

1. 现货ETF的影响

近两个月市场上涨的核心因素之一是「现货比特币ETF」的预期。按照既定时间表,现货比特币ETF申请结果的最近时间节点是2024年1月10日,ARK 21Shares Bitcoin ETF将迎来最终决定。此外,2024年1月14日至17日,7家现货比特币ETF的申请将迎来美国SEC的决定时间节点,大概率会继续推迟至3月中旬。然而,即便再度推迟,最终将在比特币减半之前尘埃落定。一旦ETF通过,叠加减半事件,比特币有可能在双重利好的催动下开启新一轮周期。

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2. 比特币生态的内部演化

根据比特币的减半规则,区块奖励每四年减半一次,目前已经减半过三次。而手续费则会一直存在,因此伴随着减半,区块奖励将逐步减少直至趋于零,将来矿工的收入就将变得很单一,只有手续费奖励。

今年以来,比特币生态尤其是BRC20的繁荣,掀起了「BitcoinFi」的新潮流。比特币内部交易活跃达到新高,助推比特币的手续费收入激增。新兴协议如Ordinals等伴随着项目的攻城略地,深度影响了比特币网络的费率模型,彻底改变了比特币的经济模型和激励模型。

Dune最新数据显示,Ordinals铭文铸造的累计费用超5135枚BTC,超过2亿美元。这也助推BTC挖矿手续费收益创近5年来新高,平均数据约为8%,创下历史纪录。

小结

除了ETF和Ordinals浪潮这两个主要变量外,一些此前减半周期中未曾出现的积极潜在变量正在迅速推进,可能对新一轮市场演变产生影响。比特币债券「火山债券」的批准和BRC20提前预演的成功都是这个过程中的亮点。这些新变量将深刻改变比特币的各个维度,至于它们最终会将比特币引向何方,值得期待。

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